在金融市場交易中若想長期生存和盈利，需要實現比市場更正確地定價風險回報比（Risk Return），然後基於風險回報比進行交易。而所謂的「定價」往往只能追求模糊的正確，紀結精確定價只是把時間消耗在尋找錯誤上。具體到交易層面，一筆能夠盈利的交易需要模糊正確地回答下面三個問題：
- 個人是否正確認知投資標的？
- 市場是否錯誤認知投資標的？
- 市場多久會修正錯誤認知，持倉是否能生存到市場修正認知？
個人與市場的認知差異導致對投資標的的定價差異，定價差異可以推測出潛在的盈利和風險，也是優秀投資人 / 交易員的 alpha 來源。問題三可以用來衡量時間段內收益率是否滿足個人追求，以及協助提高倉位生存能力。前兩個是交易中最需要精力投入的關鍵問題。在大部分領域要回答前兩個問題都極為困難，甚至投入數年精力學習和擴展能力圈都難以解決。因此，認知到自己認知的局限，選題上妥協和放棄往往是務實的智慧。
個人是否正確認知投資標的？#
對投資標的的正確認知指追求模糊的正確。當我們談及「認知」時，表面在追求的是投資標的未來自由現金流的增長，但實際上標的只有具備更好的議價能力（Bargaining Power / 權力），才能從運轉著的世界中獲取更多的自由現金流（個人也同理）。而認知議價能力（及其變化），需要我們對具體生意、競爭、人性有深層理解。
- 資訊層面是否有競爭力？或者至少公平競爭？
- 先判斷資訊差再談正確理解：資訊質量有顯著差距時很難在理解上產生優勢。
- 怎麼判斷跟市場不存在明顯資訊差？跟其他有定價權的投資人交流時，事實層面資訊大都是已知的。
- 實現正確認識的兩個底層要素：不斷學習（變化的世界），尊重人性（不變的東西）。
- 認知是否尊重常識、人性、商業邏輯？
- 時刻思考自己的局限性，從所持觀點的反方思考。
市場是否錯誤認知投資標的？#
認知市場主要目的在於找出影響標的價格變化的核心因素是什麼？在市場交易錯誤觀點時，我們具有反方向正確觀點，最後市場錯誤修正，以實現一筆投資的 alpha。
從哪裡得到市場資訊？
- 思考市場資訊的真實性，成本越高的資訊真實性往往越高。
- 不同的人有不同的資訊獲取路徑：鏈上資訊，專家 / 投資人訪談，社交媒體，內幕資訊。
- 價格走勢和成交量代表著最重要的市場觀點，價量也往往是普通人能接觸到的低成本、高真實性的資訊。
- 大市值標的需要避免資訊源片面，比如從幾個投資圈子了解的觀點。社交媒體反而是更好來源。
- 小市值標的往往少有市場資訊來源，需要從掌握定價權的圈子切入。
認知和理解市場可以從三類人的視角思考，幫助自己理解市場為什麼是現在的定價？未來有可能怎麼定價？跟自己觀點不一致的地方在哪裡？
- 持有者：對標的的發展、盈利預期？估值邏輯？風險偏好高低？關注的風險點在哪？
- 關注但不持有的人：不持有的核心原因？什麼變化會導致買入 / 加倉？
- 不關注的人：為什麼不關注？關注之後有可能買入嗎？有時錯誤定價僅因為不被關注。
- 從持有者角度認知風險，從不持有者角度認知盈利空間。
市場認知中的其他要點：
- 價格大幅波動時往往較容易明確市場在交易什麼。
- 市場犯錯的時候不多，認為市場錯時多從反方思考。
- 線性外推是金融市場錯誤的一大來源。
- 多思考有什麼風險沒被市場定價，可以更好的認知 downside。
市場多久會修正錯誤認知，持倉是否能生存？#
為什麼要思考市場多久會修正錯誤認知？原因在於我們追求的是年化收益率，時間維度跟「年化」二字相關。
- 市場為什麼錯誤定價？比如恐慌、低關注度、偏見，不同的原因修正錯誤需要的時間長度不一。
- 修正錯誤的催化劑會是什麼？比如虧轉盈、回購增持、加大分紅。
什麼時候需要考慮持倉是否能生存？
當沒有負債持有資產時，是不需要考慮倉位的生存問題，波動不會讓倉位暴斃。但是如果加入了負債因素，比如帶槓桿，或者做空，倉位能否在波動和時間下生存就是必須考慮的因素。
- 波動率的本質之一是流動性。
- 大部分時候流動性是充裕的，極端恐慌和樂觀時市場會出現流動性匱乏。極端情況倉位是否能生存？
- 籌碼是否高度集中於少數人？他們影響價格的難度、成本、性價比？